市场预测：日本2020年经济展望

      在这篇文章中，我想讨论一些对2020年日本经济前景至关重要的观点。

      首先，我们应该审视日本经济是否已经见顶。在一个商业周期中，与峰值或底部相关的参考日期是由内阁府的经济和社会研究所决定的。他们通常需要一年多的时间来判断一个商业周期中是否真的出现了峰值或底部，因为他们的判断需要某一特定时期的综合统计信息。这表明政府研究所可能已经错过了一个更及时地宣布商业周期高峰参考日期的机会，仅仅是因为他们还没有全面的统计数据来做出判断。这个假设听起来非常有道理。事实上，许多专家认为，日本经济在2018年10月左右见顶。

      根据ESP预测调查(2020年1月)，日本经济研究中心定期对40位顶尖经济学家进行调查，34名受访者中有11人认为日本经济已经陷入衰退大约一年了。我相信日本的商业周期在2018年10月或左右见顶，正如少数经济学家指出的那样，考虑到接下来要讲的第二点。

      第二，观察中美贸易争端的发展。特朗普总统似乎认为，削减进口将有助于美国的生产和就业增长，但他的理论在经济学上是完全错误的。美国提高进口关税后，其他国家将对进口的美国商品征收报复性关税，这最终将导致美国对世界其他地区的出口下降，使全球贸易进入一个不断下降的螺旋。

      这些担忧似乎已经成为现实，从2018年秋季以来中美贸易冲突导致全球贸易增长放缓、导致日本出口减少和工业生产下降后出现的一系列反动发展可以看出。出口放缓通常会引发日本经济衰退。考虑到所有这些情况，我认为日本已经进入了衰退。

      在我之前提到的ESP预测调查中，日本主要经济学家被问及他们认为未来6-12个月经济的潜在下行风险是什么。2019年12月的调查结果显示，中国经济放缓是受访经济学家感知的最常见风险，紧随其后的是美国经济放缓、保护主义运动抬头和日元走强。

      有人担心，中国经济进一步受挫、美国经济滑入衰退或美中贸易争端进一步升级，将导致全球贸易减少，导致日本经济恶化，出口减少。

      第三，我们应该分析我国经济将如何受到“外部冲击”的影响，如2019年10月实施的消费税上调和2020年东京奥运会的影响。

      消费税上调通常会对经济产生两方面的负面影响:一是增税前需求飙升后的反动式暴跌;大宗商品价格上涨导致家庭实际收入减少。抢购和随后出现的需求反动性暴跌基本上是一种暂时现象，我不认为增税会在2020年产生持久影响。与此同时，我们必须关注家庭实际收入减少可能对经济产生的影响。话虽如此，我认为它的影响有限，因为更高的税率似乎并没有大幅推高消费价格，因此也不会大幅降低家庭实际收入。

      根据我的总体观察，加税后居民消费价格涨幅似乎仅为0.8%，部分杂货和生活必需品的税率有所降低。与此同时，政府利用新的消费税收入，为儿童免费提供日托服务和学前教育。免费学前教育的举措在本质上与降低按消费价格计算的服务费产生了相同的影响，导致商品价格下降了0.6%。我认为，这抵消了居民消费价格0.8%的涨幅，只推高了0.2%。

      除了减税之外，政府还采取了其他一些措施来缓解消费税上涨带来的负面影响，包括引入无现金支付奖励积分计划和购物券，以及增加公共工程支出。我相信，这些对策将足以抵消加息的经济影响。

      许多专家似乎预计，2020年东京奥运会之后，日本经济将开始陷入衰退。的确,日本开始在其经济面临挫折前1964年东京奥运会后不久,反映了一个重要的反动的大型社会基础设施项目的需求暴跌接班前的非常重要的国际事件对日本,尤其是与新干线高速铁路系统的建设、单轨轨道和大都会高速公路。另一方面,社会基础设施投资了2020年的东京奥运会似乎小得多的规模比前1964年东京奥运会,这让我相信一个反动的暴跌这一次可能是更重要的比之前的1964年东京奥运会。

      正如我之前在文章中提到的，日本经济是否真的在2018年秋季或左右见顶，明年我们就会清楚。否则，日本将迎来自二战结束以来最长的经济增长阶段，从而证实安倍经济学的成功。如果答案是肯定的，那就意味着该国经济实际上已经经历了一年多的衰退。如果事实果真如此，政府将因前后矛盾而受到批评，因为它一直在其月度经济报告中表示，日本经济正在以温和的步伐复苏。

      但在我看来，日本经济是否在2018年秋季见顶并没有太大区别，因为日本经济在没有实现明显规模扩张的情况下实现了长期增长，在增长阶段经常停滞不前。在这种情况下，许多人似乎很难获得真正的经济增长，尽管日本实际上正在经历自二战结束以来最长的增长阶段。

      与此同时，尽管日本经济衰退已有一段时间，但它在低失业率的情况下几乎实现了充分就业。企业盈利也保持强劲。在这种情况下，我们中的许多人可能会发现很难真正感受到经济衰退的状态。换句话说，我们的经济只会在人们没有真正意识到的情况下进一步增长，或者在人们没有意识到的情况下进入衰退。我想说，无论如何，我们的经济将保持平稳。

      日本的根本问题在于，其经济已经陷入了商业周期过后的结构性低增长阶段。我认为，除其他外，日本经济必须克服低增长经济的结构状态。为了实现这一目标，必须在就业制度改革的同时提高生产率，同时通过财政和社会保障改革举措消除人们对未来的担忧。然而，不幸的是，目前还没有迹象表明这些举措会取得进展。无论如何，这些问题都将被推迟到2020年。